**指數(shù)投資之三：指數(shù)增強(qiáng)**
我們研究指數(shù)投資的目的無(wú)非就是為了長(zhǎng)期能夠追上甚至跑贏指數(shù)。之前提到的定投策略，以犧牲資金效率為代價(jià)，換取相對(duì)低的建倉(cāng)成本，最終跟上指數(shù)收益。而趨勢(shì)跟蹤則是根據(jù)技術(shù)指標(biāo)捕捉指數(shù)上漲的趨勢(shì)，規(guī)避下跌趨勢(shì)，以求獲得超越指數(shù)的收益。指數(shù)投資其實(shí)還有第三種思路：以指數(shù)收益作為基準(zhǔn)，通過(guò)其他技術(shù)手段進(jìn)行增強(qiáng)。

**指增邏輯之一：精選個(gè)股**
持有指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過(guò)一些篩選標(biāo)準(zhǔn)超配個(gè)股，以達(dá)到超越指數(shù)的目的。一個(gè)典型的例子就是易方達(dá)上證50增強(qiáng)A，這只基金通過(guò)超配上證50指數(shù)中的消費(fèi)醫(yī)藥，減配大金融達(dá)到增強(qiáng)的目的，下面來(lái)看看它相對(duì)于指數(shù)的收益（數(shù)據(jù)來(lái)自理杏仁）：

2021：指增收益 = -10.73%，指數(shù)收益 = -9.56%
2020：指增收益 = 43.82%，指數(shù)收益 = 18.85%
2019：指增收益 = 51.11%，指數(shù)收益 = 33.58%
2018：指增收益 = -16.67%，指數(shù)收益 = -19.83%
2017：指增收益 = 41.29%，指數(shù)收益 = 25.08%
2016：指增收益 = -0.76%，指數(shù)收益 = -5.53%
2015：指增收益 = 3.81%，指數(shù)收益 = -6.23%
2014：指增收益 = 60.94%，指數(shù)收益 = 63.93%

可以看到這只指增基金只有在今年和14年略微跑輸指數(shù)，20，19，17都是大幅跑贏指數(shù)。其背后邏輯也很簡(jiǎn)單，或者我們直接理解為它是一只以上證50為股票池的消費(fèi)醫(yī)藥行業(yè)基金。這種指數(shù)增強(qiáng)的邏輯我們普通投資者完全可以自己做，每次指數(shù)更新成分股操作一次，可以說(shuō)是超低頻率了，平時(shí)該干啥干啥完全不影響生活。

根據(jù)動(dòng)量選股也是一個(gè)不錯(cuò)的思路。我自己在果仁做過(guò)一個(gè)有意思的回測(cè)，從食品飲料行業(yè)中選10只流通市值最大的股票，每三個(gè)月根據(jù)同樣的規(guī)則調(diào)倉(cāng)，自2014年來(lái)收益高達(dá)1035%，可以說(shuō)秒殺主動(dòng)基。然后有意思的事情出現(xiàn)了，隨著我減少持倉(cāng)的股票數(shù)量，收益一路走高，5只時(shí)收益為1277%，1只時(shí)為2008%，是的，這一只就是茅臺(tái)。當(dāng)然隨著持倉(cāng)數(shù)量減少，波動(dòng)也會(huì)加大，能不能拿住是個(gè)問(wèn)題。

綜上所述，我認(rèn)為有能力的投資者不要直接投資指數(shù)，越寬的指數(shù)里面垃圾越多，指數(shù)的收益就被這些垃圾拖累了。我們應(yīng)該借鑒指數(shù)的思路，利用市場(chǎng)作為優(yōu)勝劣汰的篩選器，以看好的指數(shù)為股票池，構(gòu)建出自己的指數(shù)，哪怕沒(méi)有超額，省下點(diǎn)管理費(fèi)也是好的。